Présence de femmes administratrices et performance des entreprises américaines pendant la crise du Covid-19

Une présence accrue de femmes sans gain de performance en crise

Le conseil d'administration est l'instance qui contrôle la direction d'une entreprise. Les auteurs partent d'un constat : l'effet de la présence des femmes dans ces conseils sur la performance financière a beaucoup été étudié, mais bien moins pendant les périodes de crise. Leur travail montre qu'une plus grande représentation féminine n'a pas entraîné de meilleure performance pendant la crise économique déclenchée par la pandémie de Covid-19.

Des résultats semblables sont relevés lorsque l'on ne retient que les administratrices exécutives, c'est-à-dire les femmes qui siègent au conseil tout en occupant aussi une fonction de direction dans l'entreprise.

Hors des années de crise, la situation est plus nuancée. La diversité de genre au conseil, ou limitée aux dirigeantes, a des effets neutres ou négatifs sur les indicateurs comptables, c'est-à-dire calculés à partir des comptes de l'entreprise. Elle a des effets neutres ou positifs sur les indicateurs de marché, fondés sur la valeur des actions en bourse.

Comment l'étude a été menée

Il s'agit d'une analyse empirique, c'est-à-dire fondée sur des données observées. Les chercheurs ont étudié des sociétés américaines cotées en bourse, dont les actions sont échangées sur un marché financier, sur la période 2017-2022. Cette période couvre la crise liée au Covid-19 et des années sans crise, ce qui permet de comparer les deux situations.

Pour limiter le risque d'erreur d'interprétation, ils ont eu recours à des estimations par variables instrumentales, une méthode statistique qui cherche à isoler le lien étudié. Elle répond à un problème appelé endogénéité : la présence des femmes au conseil et la performance peuvent s'influencer mutuellement, ou dépendre d'autres facteurs. Les résultats sont restés stables dans une série de tests de sensibilité, qui vérifient que la conclusion ne dépend pas de certains choix techniques.

Ce que cela change pour les entreprises et les investisseurs

Le travail comble, comme le souligne son résumé, un manque de recherches sur les périodes de crise. Il suggère que l'effet observé en temps ordinaire ne se retrouve pas forcément lorsque l'économie traverse un choc.

On peut en déduire, en restant dans le périmètre de l'étude, que la seule présence accrue de femmes au conseil, y compris parmi les administratrices exécutives, n'a pas suffi à améliorer la performance pendant la crise liée au Covid-19. Il ne s'agit pas de la composition du conseil en général. Le choix de l'indicateur compte aussi : hors crise, cette même présence féminine est associée à des effets neutres ou négatifs sur les indicateurs comptables, et à des effets neutres ou positifs sur les indicateurs de marché.

Ce que l'étude ne prouve pas

Cette étude met en évidence des liens observés, pas des causes. Elle ne démontre pas pourquoi les résultats diffèrent selon les périodes, et d'autres facteurs, que le résumé ne détaille pas, peuvent jouer. Même avec une méthode destinée à limiter l'endogénéité, rien ne garantit qu'un élément non mesuré n'intervienne pas.

Les limites tiennent aussi au cadre. L'étude porte sur des sociétés américaines cotées en bourse, sur une seule crise et sur la période 2017-2022. Ses résultats ne disent rien, en tant que tels, de ce qui se passe dans d'autres pays, dans des entreprises non cotées ou lors d'autres crises. Le résumé ne précise pas non plus le nombre d'entreprises retenues.

Les questions qui restent ouvertes

Le résumé ne détaille pas les raisons pour lesquelles la présence de femmes au conseil n'a pas d'effet positif pendant la crise, et il ne présente pas de suites annoncées. Restent notamment ouvertes les questions des mécanismes en jeu, de la part des entreprises concernées, et de la possibilité que des résultats semblables apparaissent dans d'autres contextes économiques ou lors d'autres crises.